10月17日，中国国旅股价开盘后大幅下跌，一小时后跌停。盘中一度开出跌停，但出现大量抛盘，股价再次下跌，直至收盘。报55.71元/股，全天成交15.34亿元。
至于下限的原因，业内普遍认为与海南免税政策进一步放宽有关。 10月16日，国务院印发了《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》（以下简称《海南自由贸易试验区方案》）。有分析认为，前期业界高度关注的“多发免税牌照”等问题，很有可能在海南自贸区落地。如果分析属实，对中国国旅不利。
不过，中国国旅证券部一位人士告诉记者，离岛免税政策和自贸区是两个不同的东西，他们无法对此消息作出回应。
财政部发文：研究在海南设立免税店
10月16日，国旅股价未出现异常波动。收盘时，中国国旅股价报61.90元/股，跌幅2.52%。然而，10月17日开市后，国旅的股价开始暴跌。
市场传言，《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》的发布，意味着此前讨论的“多发免税牌照”问题将在海南落地。
但是，从海南自贸区规划的内容来看，并没有提到免税政策。
一位业内人士告诉记者，海南自贸区方案没有提到备受关注的免税问题，很可能是因为该问题的具体规则仍有争议或研究讨论的空间。相信未来将出台具体的免税政策。海南自贸区方案公布一天后，国旅股价突然大跌，可能意味着海南将发放更多免税牌照的说法，可能不只是市场传闻。
事实上，在《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》公布前，财政部已印发《支持海南全面深化改革开放财税政策实施方案》 . 《海南日报》10月11日从海南省财政厅获悉消息后，次日公布了上述计划的主要内容。
据海南日报报道：财政部门将进一步完善离岛免税购物政策和离境退税政策，将离岛免税购物政策适用范围扩大至乘船旅客，实现离岛旅客全覆盖。购物限额。
特别值得注意的是，“研究增设免税店”的说法与热议的“增发免税许可证”问题并不矛盾。
在海南开免税店的只有中免税和海免税两家
目前，在中国获得免税营业执照的企业仅有日-沪、海免、朱免、深圳免、中楚府、中侨免，而且牌照极为稀缺。在海南省，只有中国国旅旗下的中国免税店和海南免税有限公司拥有免税牌照。
其中，位于海南省三亚市海棠湾的三亚国际免税城（即三亚海棠湾免税购物中心）是中免集团的重要项目。项目于2014年9月正式开业，商业面积超7万，是全球最大的单体免税店。
海顺在海口美兰机场经营免税店。可见，中免集团旗下的三亚国际免税城是海南省唯一一家免税店。
此外，2017年2月，大洋免税与中国免税股份有限公司合资成立海南远洋免税有限公司，其中远洋免税持股51%，中免集团持股。 49%。公司主营业务为经海关总署批准的免税进口商品和国产商品的零售业务。东吴证券发布研报显示，海口美兰机场免税店采购团队由中免集团牵头，所有新的供货合同和货款均由中免集团签订，实现渠道整合。
可见，中国国旅旗下的中免集团在海南省免税业务领域占据“霸主地位”。
博鳌海口秀英码头或将增设两家免税店
未来，中免的“霸主”地位是否会动摇？
近年来，海南省免税店太少、离岛免税经营主体单一等问题时有提及，不少业内专家认为这是目前海南免税店经营的瓶颈。海南旅游消费发展。财政部《支持海南全面深化改革开放财税政策实施方案》的公布意味着，海南免税店过少的瓶颈可能在近期被打破.
今年10月15日，上海证券报报道称，有关方面正在研究海南主要市县免税店布局合理，形成离岛免税协同效应上海自贸区免税店官网，逐步放开限制。关于离岛提货方式和网上销售免税商品的条款。
报告还透露，免税店的增加也在分阶段进行。本次可能会增加2家门店上海自贸区免税店官网，分别位于海口博鳌和秀英码头。之所以考虑秀英码头，主要是为了方便乘坐渡轮的旅客购物。未来可能会在渡轮上开设免税店，方便乘客在船上轻松购物。
中国国旅70%的收入来自免税业务
更多免税店的出现可能导致三亚国际免税城消费群体的分流，这也引发了对中国国旅业绩的担忧。不可否认，免税业务收入已占中国国旅营业收入的70%。
根据中国国旅2018年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入2.10.85亿元，同比增长6< @7.77%。公司营业收入的增长主要得益于免税业务的贡献。报告期内，公司免税商品销售业务实现营业收入1.49.47亿元，同比增长126.31%。
中国国旅称，报告期内公司主营业务毛利率为40.90%，比去年同期提高12.17个百分点，主要是公司销售毛利率较高的商品占营业收入的比重从去年同期的56.25%上升到今年的73.99%。
不可否认，商品销售业务主要是指免税业务。
免税业务的快速发展带动了中国国旅利润的大幅增长。半年报显示，报告期内公司实现营业利润30.54亿元，同比增长59.99%。利润总额30.62亿元，同比增长58.66%，归属于上市公司股东的净利润19.1.9亿元，同比增长47.@ >60%。
半年报还显示，三亚国际免税城对中国国旅的营业收入贡献不小。半年报显示，报告期内，三亚海棠湾免税购物中心（即三亚国际免税城）实现免税营业收入40.32亿元，带来税负增长。 -8.98 亿的无营业收入。
可见，仅三亚国际免税城的营业收入就仅占国旅总营业收入的20%。未来的表现会带来风险。
预期市场竞争风险，中免集团将加大对海南的投资
中国国旅本身并未否认免税政策的变化会对公司产生影响。
在其半年报中，明确将“免税特许经营政策的变化和签证政策的变化”列为政策风险。中国国旅表示：口岸入境免税店通过招标确定经营主体，入境免税业务竞争进入市场化阶段。公司面临国家免税特许经营政策逐步放开的风险。公司将利用政策窗口期提升核心能力。积极抢占免税渠道资源，努力建设具有世界一流运营水平的免税企业。
显然，中国国旅已经预见到了未来国家免税专业政策放开、市场竞争加剧的趋势。
当然，中国国旅不会愿意放弃在海南免税业务领域的“霸主地位”。近期，它在海南省投入巨资，“动作”频出。
今年5月29日，中免集团（海南）运营总部有限公司在海南省海口市注册成立，注册资本5亿元人民币；
8月30日，中国国旅发布公告，为积极参与和推进海南自贸区（港）建设，同时完善中国免税业务战略布局国际旅行社有限责任公司免税（集团）有限公司（以下简称“中免公司”）在海南离岛免税市场占据主导地位，加快了离岛免税进程。国际化，提升综合竞争力。 83家全资或控股子公司股权转让给中免集团在海南设立的全资子公司中免集团（海南）运营总部有限公司。
公告还称，本次股权转让是海南积极响应国家深化改革开放号召，落实公司发展战略要求的具体举措。通过此次转让，有利于推动海南离岛免税业务发展，充分享受当地各项优惠政策，加快中免集团国际化进程。提升可持续管理能力，符合公司和股东的长远利益。
据上海证券报消息，有专家透露，拟在博鳌和海口秀英码头增设的两家免税店将由中免建设运营。
但即便如此，从10月17日中国国旅股价的快速下跌来看，至少市场预测其未来在海南的免税业务将面临一场“恶战”。
综合自澎湃新闻、上海证券报、海南日报、新浪财经、每日经济新闻等
